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曾俊华烦恼惹人羡美英意财政积重难返

发布时间:2021-01-21 15:40:05 阅读: 来源:脚踏阀厂家

曾俊华“烦恼”惹人羡 美英意财政积重难返

2月27日,周三。香港财政司司长曾俊华宣读了梁振英出任特首后首份预算案,一如所料,2012至2013财政年度由原先估计录得赤字34亿港元,变为出现巨额盈余649亿港元。财爷公布了十一项还富于民措施,合共涉资330亿港元。  “派糖”只嫌少不嫌多  不管直接派钱还是以其他形式还富于民,过去几年屡尝甜头的各阶层受惠者,对措施只会嫌少不会嫌多,财爷之所以“顾此失彼”,无法令所有人满意,皆因惯性低估经常性和非经常性收入。去年盈余超逾600亿港元,财政储备累计高达7340亿港元,足够应付政府23个月的开支。新预算案“派糖”规模不增反减,诸多“一次性”措施实际上虽已常规化,但在受惠者眼中跟库房“水浸”不成比例,不同阶层自不会错过针对政府“小恩小惠”大表不满的机会。  有评论认为,财爷曾俊华年年算错数,原因有二:一为利得税收入远超预期,升幅与GDP 增长脱节;二为政府各部门用钱较拨款为少,耗剩的钱拨归库房,令财爷屡失“预算”,亏转盈已成为常态。如此说来,政府倒十分自律,拜各部门慎用公帑所赐,库房这个大水塘才有满溢之“苦”。  这令老毕想起香港以外几个跟财政相关的热门话题,包括3月1日(本周五)生效的美国“强制削支”、英国失落AAA信贷评级,以及意大利选民群起向紧缩政策说不。  美国两党对经济倒退风险不闻不问,在财政悬崖边缘互不相让,但时不我与,强制削支看来已无可避免;英国自愿“瘦身”却无助改善财政,继续紧缩难,“止蚀”更难;意大利选民与市场对着干,两股高举反节约旗号的政治力量,得票率合共逾半,新一波欧债风云若隐若现。  三件事各有前因,当然不能混为一谈,但美国联邦财政沦为党争工具;英国押注紧缩,财政状况却益发不妙;意大利政客在“太上皇”欧盟与本国选民之间两面不讨好,政经前景殊不乐观。美英意所以落得今日田地,皆因数十年来入不敷出积重难反,病入膏肓始急谋对策,结果只能见步行步进退失据。财爷虽年年算错数,在库房水浸下,“派糖”已成例行公事;向公众力陈政府并非“守财奴”,对曾俊华而言就像驾轻车而行熟路,预算案虽是一年一度的公共理财“大事”,但难有新意遑论创意。然而,香港财政底子深厚,财政司司长面对的“烦恼”,比之美英意各自的难题,化解起来,是愉快得多了。  美英意财政积重难返  美联储主席伯南克周二出席参议院银行委员会听证会,坊间聚焦其为购债护航,不少人得出“退市”遥遥无期的结论。却其实,伯南克的话对美国何时结束量宽以至加息,并无明确指引,反而首次就利率一旦上升,美联储每年向财政部回拨的利息收入可能大减作出“温馨提示”,更有一谈价值。  美联储过去几年多番QE,所持国债、机构债券和按揭抵押证券(MBS)激增,资产规模已在3万亿美元以上。央行所持资产会产生利息收入,但美联储要向商业银行存放于央行的剩余储备支付利息,一旦市场短期利率抽升,美联储为防剩余储备流失过速,向银行储备提供的利率(现为0.25厘)亦得相应上升,令美联储的利息开支增加。基于美联储从资产赚取的收入(票息)固定,利息开支上升意味央行从资产组合赚取的净收入减少。  美联储并非退休基金、保险公司或个人投资者,作为美国的中央银行,美联储在运作和决策上虽享有独立性和自主权,却难改其乃美国政府一个重要组成部分的本质。在听证会上,伯南克提及美联储向财政部拨款,所指正是央行所持债券产生的净利息收入。过去三年,这笔钱皆在700亿至800余亿美元之数,为美联储在扣除利息支出和营运开支后,拨归美国库房的收入余额。  三藩市联储银行通过美联储2010年损益表,介绍了这个程序的具体运作情况。美联储所持资产于该年产生829亿美元的总利息收入,将之减去利息支出和营运开支,然后计进其他收入和沽售资产录得的盈/亏(已变现),余额便是美联储的净收入,2010年为817亿美元。这笔钱还得计入递延信贷变动,再减去提高资本金所需注资,最后扣除向成员银行派息,余额悉数拨归财政部,2010年这笔钱为793亿美元。换句话说,美联储在该年赚取的净利息收入(817亿美元),多达97%(793亿美元)拨归库房所有。  在美联储资产中,国债占极大比重,发债的是美国财政部,利息自然亦由财政部支付。美联储把来自国债的利息收入拨归库房,不过左袋交右袋而已。伯南克以财政部从美联储收取的拨款今后可能减少,迂回隐晦地向市场发出“温馨提示”,虽不代表美国快将加息,但像财爷一样,伯南克亦不忘时刻提醒公众,利率不会长处目前低位。

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