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恒瑞医药600276三季报点评创新大品种和仿制药双轮驱动滴眼液

发布时间:2019-09-20 14:56:41 阅读: 来源:脚踏阀厂家

恒瑞医药(600276)三季报点评:创新大品种和仿制药双轮驱动

业绩符合预期 公司发布2013 年三季报:前三季度实现收入45.37 亿元,同比增长12.32%;归属于母公司净利润9.26 亿元,同比增长15.09%,EPS0.68 元,符合我们预期;扣非后净利润9.27 亿元,同比增长18.49%。三季度单季实现收入15.68 亿元,同比增长5.42%;净利润2.84 亿元,同比增长14.80%,EPS0.21 元。 发展趋势 环比改善趋势逐渐明朗。造影剂、手术用药保持快速增长,抗肿瘤产品受降价影响减弱,维持稳定销售规模。3 季度单季度收入环比增速为5.42%,环比改善趋势显现。 产品梯队丰富。阿帕替尼已完成胃癌三期,明年初有望获批,潜在市场规模超过10 亿元。另一大品种卡培他滨同样有望在14 年初获批,卡倍他滨属于重磅抗肿瘤首仿药,目前原研厂商罗氏在国内的销售规模约20 亿元。其他仿制药品种也步入收获期。未来每年将有1-2 个创新品种申报临床,每年都有1-2 个创新产品上市。基层市场拓展和国际化布局同步推进。公司自2012 年开始推行“县级市场三年发展规划”,基层市场有望成为新驱动力。随着抗肿瘤药物纳入新版基药,负面因素影响逐渐减弱,增速有望继续好转。 国际化方面,2013 年来曲唑通过FDA 和欧盟双料认证,环磷酰胺、七氟烷完成FDA 和欧盟现场检查。 底部翻转趋势确定。去年的产品降价和过去两年的产品断档,给公司过去两年的经营带来一定负面影响。上轮降价压力已基本消化;未来一年,两大创新品种和若干仿制大品种将陆续获批。公司经营业绩有望触底反弹,重回20%以上的快速增长通道。 前三季度经营性现金流为9.71 亿元,同比增加43.28%。三季度应收账款周转天数为90 天,比2 季度减少两天。 盈利预测调整 我们维持13 年和14 年EPS 预期为0.92 元和1.15 元,同比增长分别为17%和24%。 估值与建议 2013 和2014 年预期EPS 对应P/E 分别为35X 和28X,估值水平合理。基于降价压力解除,产品研发步入收获期;公司业绩底部翻转趋势确定,增长有望重回快车道;我们维持“推荐”评级。(来源:中国财经)

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